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        第一节绩优高成长股票投资技巧(6)

        看来这是一家值得重点跟踪的企业。而正是从2002年开始,企业产值以同比50%的速度增长:罄雌渥懿霉芡妥芙崛衔,主要是企业在管理、技术、经营各方面实现自主创新,从而挖掘内部潜力,压缩生产周期、降低成本。

          振华港机基本面的快速增长,反映在优异的财务指标上:

          报告期 每股收益 每股净资产(元) 净资产收益率(%) 主营业务收入(万元) 净利润

         。ㄍ蛟 利润率

         。%)

          05年年度 0.78 2.97 26.42% 1210479.58 120752.91 9.98%

          04年年度 0.56 3.37 13.18% 710966.43 45690.79 6.55%

          03年年度 0.61 4.66 13.05% 462817.28 27769.27 6.00%

          02年年度 0.30 4.05 7.40% 307423.76 13700.45 4.46%

          报告期 主营业务

          收入增长率 净利润

          增长率 总资产

          增长率 净资产

          增长率 每股收益

          增长率

          05年年度 70.26% 164.28% 16.90% 31.89% 76.19%

          04年年度 53.62% 64.54% 64.42% 62.82% -26.88%

          03年年度 50.55% 102.69% 39.69% 15.00% 102.69%

          02年年度 6.54% -28.47% 16.51% 2.53% -28.47%

          01年年度 33.78% 54.16% 15.55% 5.88% 54.16%

          00年年度 58.00% 37.87% 69.85% 106.28% 11.29%

          99年年度 26.08% 3.71% 14.60% 4.40% -5.71%

          98年年度 27.66% -25.87% 8.66% 7.23% -25.87%

          在跟踪研究的过程中,我注意到有分析师预期,振华港机2005年完成主营业务收入15亿美元,在2004年基础上能够再增长50%;净利润在去年的基础上增长120%以上。

          而根据我的研究,振华港机的实际状况可能要超出部分分析师的当时预期,如果实际情况真的是这样,那么将形成很好的市场反映。年报公布后,振华港机2005年完成主营业务收入15亿美元,在2004年基础上增长70%;净利润在04年的基础上增长165%,证实了这一点。而净利润超预期的快速增长,是推动振华港机股价稳步上涨的重要原因。

          对于这种业绩高成长股票投资机遇的把握,本书第四部分就曾经重点分析过,这里再次强调:

          对前景看好、营运能力、财务能力、盈利能力都不错的投资对象,投资的黄金时间在于其成长性的加速阶段。在上市公司业绩启动增长的初期,由于市场思维惯性的作用,无法对下一阶段的成长速度做出充分评估,因而最有可能取得超出市场平均水平的收益率,带来丰厚的回报。

          增发带来的投资机会

          2004年,按照英国权威的CargoSystem杂志每年的统计,按获得的订单数量排序,从1998年开始,振华港机连续五年居同行业首位。世界最大、最快、最先进的岸边集装箱起重机已经都在振华港机生产。振华已经把竞争对手德国诺尔公司、日本三菱公司和韩国重工等企业都远远甩在了后面。公司订单不断,与国内外港口签订了多份大额集装箱起重机械供货合同,已成为这个行业的排头兵。

          可以说2004年公司产品产销两旺,唯一困扰公司的主要是生产能力略显不足,尤其是在获得源源不断的订单之后。

          增发就是“加油”

          2004年底振华港机增发11428万股,机构认购十分踊跃,机构认购要有1或3个月的锁定期。2004年这一年,振华港机的产值和利润同比分别增长54%和65%。增发募集所得资金约10亿元,主要用于长兴岛基地建设,困扰公司的产能瓶颈有望得到缓解,有望因此进入规模加速成长阶段。这次募集资金对于振华港机的强大发展,可谓及时。投资的长兴基地是全球同业中最大的生产基地。长兴基地的3.5公里岸线、1200米承重码头及配套设施难以复制,潜在竞争者不敢贸然投入。

          实施再融资使得股本增大,对业绩产生10%左右的摊薄效应,但增发同时又可带来主营收入50%以上的增长,增发带给市场非常难得的投资机会。

          所以我预期,经过生产能力的扩张和规模门槛的提高,振华港机从此将进入一个新的发展阶段,那就是加速腾飞发展的黄金时期,而这必将激发资本市场的激情和市场的想象空间。所以,对于这种优秀的公司来说,增发往往是一次加油的机会。事实证明,到了2005年,振华港机在集装箱机械市场的占有率已近70%,是该行业亚军日本三菱重工市场占有率的近20倍。05年公司净利润逾12亿元,比2004年增长1.5倍以上。而振华港机业绩的增长,再次受到证券市场的热烈追捧,从2005年开始,一年多的时间里,振华港机的股价上涨了近五倍。

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